Bitcoin S&P 500 Karşısında Neden Geride Kalıyor? Glassnode’dan Kritik Veri
Bitcoin 17 Ağustos’ta yeniden ABD borsasını geride bıraktı. Ancak asıl dikkat çekici olan bu tek günlük performans değil.
Bitcoin %2,3 yükselirken S&P 500 %0,4 geriledi. Fakat son üç aylık döneme bakıldığında BTC’nin S&P 500’ü geride bıraktığı işlem günlerinin oranı yalnızca %37,8 seviyesinde kaldı.
Başka bir ifadeyle Bitcoin, son dönemde her 10 işlem gününün yalnızca yaklaşık 4’ünde S&P 500’den daha iyi performans gösterdi.
Glassnode verisi bunu son altı yılın en uzun göreli zayıflık dönemlerinden biri olarak ortaya koyuyor.
Fakat burada kritik bir ayrım var:
Bitcoin uzun vadede hâlâ güçlü. Kısa vadede ise sermayenin favori risk varlığı olma özelliği zayıflıyor.
Asıl soru bu nedenle Bitcoin’in yükselip yükselmediği değil.
Yatırımcıların aynı risk iştahını neden Bitcoin yerine başka varlıklarda kullandığı.
Bitcoin bugün neden yeniden borsayı geçti?
17 Ağustos seansında Bitcoin %2,3 yükseldi.
Aynı gün:
- S&P 500: -%0,4
- Euro Stoxx 50: -%0,2
- Altın: +%0,9
performans gösterdi.
Bu tablo Bitcoin’in o gün geleneksel risk varlıklarının önemli bölümünden daha iyi performans gösterdiğini ortaya koyuyor.
Ancak tek günlük hareketten kesin bir trend sonucu çıkarmak mümkün değil.
Bitcoin’in bugün borsayı geçmesi, son dönemdeki göreli zayıflığın sona erdiğini göstermiyor.
Asıl takip edilmesi gereken soru şu:
Bu hareket yeni bir trendin başlangıcı mı, yoksa kısa süreli bir istisna mı?
Bitcoin’in S&P 500’e karşı performansı neden önemli?
Yatırımcı açısından yalnızca Bitcoin’in yükselip yükselmediğine bakmak yeterli değil.
Önemli olan, aynı dönemde alternatif varlıkların ne yaptığıdır.
Örneğin Bitcoin %5 yükselirken S&P 500 %10 yükseliyorsa Bitcoin pozitif getiri üretmiştir ancak göreli olarak geride kalmıştır.
Tersi durumda Bitcoin %2 yükselirken S&P 500 %2 düşüyorsa Bitcoin çok daha güçlü bir göreli performans sergilemiştir.
Bu nedenle Bitcoin’in performansını yalnızca dolar bazında değil, yatırımcının önündeki alternatiflerle karşılaştırarak okumak gerekir.
Göreli performans, sermayenin hangi varlığı tercih ettiğini anlamanın önemli yollarından biridir.
Risk iştahı var ama Bitcoin neden geride?
Yazının asıl hikâyesi burada başlıyor.
S&P 500 yükselirken Bitcoin aynı dönemde göreli olarak zayıflıyorsa, piyasada risk iştahının tamamen ortadan kalktığını söylemek zorlaşır.
Yatırımcı risk almıyor olmayabilir.
Riski başka yerde alıyor olabilir.
Bu ayrım Bitcoin açısından kritik.
Çünkü Bitcoin’in göreli performansı yalnızca Bitcoin’e özgü gelişmelerle açıklanamaz. Yatırımcı aynı anda yapay zekâ şirketlerine, yarı iletkenlere, mega-cap teknoloji hisselerine veya diğer risk varlıklarına daha fazla ilgi gösteriyorsa Bitcoin’in sermaye çekme gücü göreli olarak zayıflayabilir.
Buradan doğrudan:
“Bitcoin’den çıkan para AI hisselerine gitti.”
sonucunu çıkarmak ise doğru olmaz.
Böyle bir sermaye transferini kanıtlamak için doğrudan akış verilerine ihtiyaç vardır.
Daha temkinli çıkarım şu:
Bitcoin’in göreli zayıflığı, yatırımcı sermayesinin başka risk varlıklarında daha güçlü getiri veya momentum bulduğu bir döneme denk geliyor.
Bitcoin hâlâ S&P 500’den çok daha fazla kazandırmış durumda
Kısa vadeli tablo Bitcoin aleyhine görünse de uzun vadeli grafik tamamen farklı bir hikâye anlatıyor.
Glassnode grafiğinde 2021 başlangıç noktası 100 kabul edildiğinde Bitcoin yaklaşık %414, S&P 500 ise yaklaşık %130 yükselmiş görünüyor.
Bu ayrım kritik.
Çünkü son üç aylık göreli zayıflığı:
“Bitcoin artık hisseleri geçemiyor.”
şeklinde okumak yanlış olur.
Daha doğru okuma:
Bitcoin uzun vadeli performans açısından hâlâ güçlü bir üstünlüğe sahip. Ancak bu üstünlük son dönemde çok daha az sıklıkta ortaya çıkıyor.
Dolayısıyla kısa ve uzun vadeli performans aynı hikâyeyi anlatmıyor.
Bitcoin’in düşmesi ile göreli olarak zayıflaması aynı şey değil
Bu ayrım özellikle önemli.
Bitcoin %2 düşerken S&P 500 %5 düşüyorsa Bitcoin değer kaybetmesine rağmen S&P 500’ü outperform etmiş olur.
Tersine Bitcoin %2 yükselirken S&P 500 %5 yükselirse Bitcoin kazanıyor görünmesine rağmen göreli olarak geride kalır.
Bu nedenle iki farklı kavramı birbirinden ayırmak gerekir:
Mutlak getiri: Varlığın kendi fiyat performansı.
Göreli getiri: Varlığın aynı dönemdeki alternatiflerine kıyasla performansı.
Bitcoin’in son dönemdeki hikâyesi ikinci kavram üzerinden daha iyi okunuyor.
Bitcoin’in anlatısı değişiyor mu?
Bu veriler tek başına Bitcoin’in uzun vadeli yatırım tezinin sona erdiğini göstermiyor.
Aksine, 2021’den bu yana Bitcoin’in yaklaşık %414 yükselmiş olması ile S&P 500’ün yaklaşık %130 yükselmesi, Bitcoin’in uzun vadeli performans avantajının hâlâ belirgin olduğunu gösteriyor.
Ancak Bitcoin yüksek getirinin yanında yüksek volatilite taşıyan bir varlık olmaya devam ediyor.
Bu nedenle Bitcoin’in:
- hisselere,
- altına,
- tahvillere,
- nakde
karşı göreli performansı dönemden döneme değişebilir.
Bugünkü veri de tam olarak böyle bir döneme işaret ediyor:
Uzun vadeli üstünlük korunuyor, kısa vadeli liderlik zayıflıyor.
Bitcoin yeniden sermayenin favorisi olabilir mi?
Bugünkü %2,3’lük yükselişin kalıcı bir trend dönüşüne işaret edip etmediğini anlamak için tek bir güne bakmak yeterli olmayacak.
Önümüzde üç önemli gösterge var.
1. BTC / S&P 500 göreli güç
Bitcoin’in S&P 500 karşısında yeniden daha sık outperform etmeye başlaması gerekiyor.
Tek günlük yükselişten ziyade süreklilik önemli.
2. Bitcoin ETF akışları
Spot Bitcoin ETF’lerine yeniden güçlü ve sürdürülebilir sermaye girişleri görülmesi, kurumsal talebin güçlendiğine dair daha doğrudan bir sinyal verebilir.
3. Makro likidite
Fed politikası, reel faizler ve küresel likidite koşulları Bitcoin’in risk varlıkları içerisindeki konumunu yeniden değiştirebilir.
Bu göstergelerin aynı anda Bitcoin lehine dönmesi halinde bugünkü hareketin yalnızca kısa süreli bir istisna olmadığı daha güçlü şekilde tartışılabilir.
Bitcoin’i anlamak için rakibine de bakmak gerekiyor
Bitcoin’in göreli performansını anlamak için yalnızca Bitcoin grafiğine bakmak yeterli değil.
Daha geniş mekanizma şöyle çalışıyor:
Likidite
↓
Risk iştahı
↓
Varlık tercihi
↓
Sermaye rotasyonu
↓
Bitcoin’in göreli performansı
Bu nedenle Bitcoin’in neden hisseleri geçemediğini anlamak için yalnızca BTC’nin ne yaptığını değil, yatırımcının aynı anda hangi alternatifleri tercih ettiğini de izlemek gerekiyor.
Burada Küresel Likidite konusu kritik hale geliyor.
Çünkü piyasada risk iştahının bulunması, bu risk iştahının otomatik olarak Bitcoin’e yönleneceği anlamına gelmiyor.
Bitcoin için asıl takip edilmesi gereken veri fiyat değil, göreli güç
Bitcoin’in problemi yatırımcıların artık risk almak istememesi olmayabilir.
Problem, yatırımcıların riski Bitcoin’den daha cazip gördükleri başka alanlarda kullanmaları olabilir.
Bu nedenle Bitcoin yatırımcısı için yalnızca:
BTC kaç dolar?
sorusu yeterli değil.
Aynı zamanda:
BTC, aynı dönemde S&P 500’e karşı ne yapıyor?
sorusunu da takip etmek gerekiyor.
Çünkü Bitcoin’in sermaye liderliğini yeniden kazanıp kazanmadığını anlamanın yollarından biri burada yatıyor.
Bitcoin’in gerçek rakibi artık sadece altcoinler değil; küresel sermayenin tamamı
Bitcoin 17 Ağustos’ta yeniden S&P 500’ü geride bıraktı.
Fakat tek bir gün, son dönemde oluşan büyük resmi değiştirmiyor.
Son üç ayda BTC, S&P 500’ü yalnızca yaklaşık %37,8 oranında geride bıraktı. Bu, Bitcoin’in kısa vadeli göreli gücünün belirgin biçimde zayıfladığını gösteriyor.
Buna rağmen uzun vadeli tablo hâlâ farklı:
2021’den bu yana Bitcoin yaklaşık %414 yükselirken S&P 500 yaklaşık %130 yükseldi.
Dolayısıyla mesele Bitcoin’in kazanıp kazanmadığı değil.
Bitcoin’in yeniden sermayenin en güçlü tercihi olup olamayacağı.
Piyasada risk iştahı devam ederken Bitcoin outperform etmiyorsa sorun likiditenin tamamen yok olması olmayabilir.
Sermayenin tercihi değişmiş olabilir.