Bitcoin’in Piyasa Kimliği Değişiyor mu? Altınla Korelasyon 2020’den Bu Yana Zirvede

Bitcoin’in altınla olan fiyat korelasyonu son yılların en dikkat çekici seviyelerinden birine yükselirken, Nasdaq-100 ile olan ilişkisi zayıflıyor. Bitwise’ın Bloomberg verilerine dayanan analizine göre BTC-altın 90 günlük korelasyonu yaklaşık +0,50’ye çıkarken, BTC-Nasdaq-100 korelasyonu yaklaşık +0,30’a geriledi.

İki veri birlikte okunduğunda ortaya yalnızca bir korelasyon değişimi çıkmıyor. Bitcoin’in piyasa tarafından hangi varlıklarla birlikte fiyatlandığı da değişiyor olabilir.

Bu, Bitcoin’in artık altın olduğu veya kesin biçimde “güvenli liman” haline geldiği anlamına gelmiyor. Fakat “dijital altın” tezinin yalnızca teorik bir anlatı olmaktan çıkıp fiyat hareketlerinde ölçülebilir bir karşılık bulmaya başladığına dair dikkat çekici bir sinyal ortaya çıkıyor.

Bitcoin Altınla Yakınlaşırken Nasdaq’tan Uzaklaşıyor

Bitwise’ın verilerinde BTC-altın 90 günlük korelasyonu yaklaşık +0,50 seviyesine yükseldi. Bu, Bitcoin ile altının son 90 günlük fiyat hareketlerinin önceki dönemlere kıyasla daha fazla aynı yönde hareket ettiğini gösteriyor. Söz konusu seviye, BTC-altın korelasyonunun 2020’den bu yana ulaştığı en yüksek seviyeye yakın.

Aynı dönemde Bitcoin’in Nasdaq-100 ile 90 günlük korelasyonu yaklaşık +0,30’a geriledi ve bir yılın en düşük seviyesine indi. Nasdaq ile ilişki hâlâ pozitif; ancak Bitcoin’in teknoloji ağırlıklı risk varlıklarıyla birlikte hareket etme eğilimi zayıflamış durumda.

Haberin asıl önemi tek başına +0,50’lik altın korelasyonunda değil. Altınla ilişkinin güçlenmesiyle Nasdaq-100 ile ilişkinin aynı anda zayıflaması, Bitcoin’in piyasa davranışındaki değişimi daha görünür hale getiriyor.

+0,50 Korelasyon Ne Anlama Geliyor?

Korelasyon, iki varlığın belirli bir dönemde fiyat hareketlerinin ne ölçüde birlikte gerçekleştiğini gösterir. 90 günlük rolling correlation ise son 90 günlük fiyat hareketlerinden hesaplanır ve zaman içinde kayan bir ölçüm sunar.

+1 mükemmel pozitif ilişkiyi, 0 doğrusal bir ilişkinin bulunmadığını, -1 ise mükemmel negatif ilişkiyi ifade eder.

Dolayısıyla +0,50, Bitcoin ile altının fiyatlarının aynı hareketi yaptığı anlamına gelmez. Yalnızca iki varlığın aynı yönde hareket etme eğiliminin belirginleştiğini gösterir.

Daha da önemlisi, korelasyon nedensellik değildir. Bitcoin’in altınla birlikte hareket etmesi, yatırımcıların Bitcoin’i altının yerine koyduğu veya altındaki hareketin Bitcoin’i doğrudan yönlendirdiği anlamına gelmez.

2020 ile Benzerlik Neden Dikkat Çekiyor?

Bitcoin-altın korelasyonunun bugünkü seviyeye yaklaşması, 2020’deki benzer hareket nedeniyle ayrıca dikkat çekiyor. Bitwise, Bitcoin ile altın arasındaki korelasyonun daha önce de yoğun mali ve parasal müdahalelerin yaşandığı bu dönemde son derece yüksek seviyelere çıktığına işaret ediyor.

Ancak benzer korelasyon, aynı piyasa koşullarının yeniden oluştuğu anlamına gelmiyor.

Buradaki değer, geçmişteki bir dönemin tekrarlandığını iddia etmekte değil; Bitcoin’in farklı bir makro ortamda altınla yeniden daha yakın hareket etmeye başlamasının ölçülebilir bir piyasa davranışı ortaya koymasında.

Hazine Politikası Bu Hareketi Açıklıyor mu?

ABD Hazine Bakanlığı’nın uzun vadeli Hazine tahvili geri alım programında yaptığı değişiklik, bu dönemin makro arka planındaki gelişmelerden biri.

19 Ağustos’ta Hazine, işlem başına geri alım limitini 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkaracağını açıkladı. Yeni uygulama döneminin 9 Eylül–4 Kasım arasında yürütülmesi planlandı.

Bu gelişme, Bitcoin ve altın gibi varlıkların içinde bulunduğu makro ortamı anlamak açısından bağlam sağlayabilir. Ancak Hazine’nin geri alım politikasındaki değişikliğin Bitcoin-altın korelasyonundaki yükselişin doğrudan nedeni olduğunu söylemek için mevcut korelasyon verisi yeterli değil.

Bitcoin’in Piyasa Kimliği Değişiyor mu?

Bitcoin’in piyasa kimliği değişmiş değil. Fakat değişebileceğine dair ölçülebilir sinyal güçleniyor.

Son yıllarda Bitcoin, özellikle risk iştahının ve likiditenin güçlü olduğu dönemlerde Nasdaq gibi risk varlıklarıyla birlikte hareket edebilen bir varlık olarak fiyatlandı. Şimdi ise altınla olan hareket yakınlığı yükselirken Nasdaq-100 ile olan ilişki zayıflıyor.

Bu ayrım önemli. Çünkü Bitcoin’in portföylerdeki rolü, yatırımcıların onu hangi varlık sınıfına daha yakın gördüğünden etkilenebilir. Teknoloji ağırlıklı bir risk pozisyonu ile kıt bir varlık veya para biriminin değer kaybına karşı hedge olarak değerlendirilen Bitcoin, aynı yatırım tezi değildir.

Ancak 90 günlük korelasyon tek başına kalıcı bir rejim değişikliğini kanıtlamaz. Bu ilişkinin önümüzdeki dönemlerde yeniden değişmesi mümkün.

Dijital Altın Anlatısı İlk Kez Rakamlarla Konuşuyor

“Dijital altın” ifadesi Bitcoin için yıllardır kullanılan bir anlatı. Fakat bu anlatının gerçekten piyasa davranışına yansıyıp yansımadığını anlamanın yollarından biri, Bitcoin’in altınla ve diğer büyük varlıklarla olan fiyat ilişkisine bakmak.

Bugünkü veriler bu açıdan dikkat çekici bir tablo ortaya koyuyor: Bitcoin altınla daha fazla birlikte hareket ederken Nasdaq-100 ile olan ilişkisi zayıflıyor.

Bu, Bitcoin’in kesin olarak altının yerini aldığı anlamına gelmiyor. Fakat Bitcoin’in yalnızca teknoloji ve risk iştahıyla açıklanan bir varlık olarak görülmesinin de giderek daha yetersiz kalabileceğini gösteriyor.

Bitcoin, Nasdaq’tan biraz uzaklaşırken altına biraz daha yaklaşıyor. “Dijital altın” anlatısı da ilk kez yalnızca bir anlatı olarak değil, fiyat hareketlerinde ölçülebilen bir davranış olarak daha görünür hale geliyor.